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Os tempos de glória do S&P 500 estão chegando ao fim?

Na semana passada, o S&P 500 registrou a primeira perda semanal depois de uma longa sequência de seis semanas no positivo. Mas essa não foi a grande má notícia para o principal índice da bolsa americana…

Nos últimos dias, o time de analistas do Goldman Sachs divulgou que espera um ganho nominal de apenas 3% para os próximos 10 anos do S&P.

Ainda assim, a indica mostrou como pelo menos parte do mercado não acredita que há muitas chances do S&P 500 refazer o desempenho que teve na última década.

By the numbers: Nos últimos 10 anos, o índice registrou crescimento nominal de 13% ao ano, surpreendendo positivamente a média de longo prazo esperada de 11% aa.

• Só para ter uma ideia, se isso realmente acontecer como prevê o time de David Kostin, os próximos dez anos estariam entre os sete piores agrupamentos de dez anos desde 1930 em questão de performance.

Balda de águia fria. A previsão pessimista do GS vem no momento em que o S&P 500 entrou no terceiro ano de um mercado em alta, acumulando um retorno total anual de 27% nos últimos dois anos.

Mais do que isso, no geral, Wall Street está otimista com a ideia dos EUA terem resistido a um aumento da inflação, já com a expectativa de cortes de taxas do Federal Reserve para estimular a economia.

Onde os analistas do Goldman estão vendo esse gap?

O grande ponto na análise deles é de que os retornos do S&P 500 recentes foram de longos ralis de apenas algumas ações específicas — “the Magnificent Seven”.

Veja as variações dessas 7 BIG TECHs e a do S&P nos últimos 10 anos:

Abre aspas para a Goldman Sachs Crew: “A intuição sobre por que a concentração importa para retornos de longo prazo está relacionada ao crescimento, além da avaliação”, afirmou o documento de estratégia do final da semana passada. “Nossas análises históricas mostram que é extremamente difícil para qualquer empresa manter altos níveis de crescimento de vendas e margens de lucro por períodos sustentados de tempo.”

Em outras palavras, os analistas acham bem difícil que essas empresas — ou outras — continuem demostrando o mesmo ritmo de crescimento percentual.

Até parece fazer algum sentido… Pense que, em 2014, a maioria dessas empresas estavam em um estágio de deixar de ser “startup gigante” para se tornarem BIG CORP, de fato.

Agora, já como BIG TECHs, mesmo que elas continuem expandindo, o crescimento proporcional ao tamanho que elas já tem tende a ser menor.

Tanto que, recentemente, os crescimentos dessas empresas tem desacelerado. Esses dois gráficos mostram bem isso:

Mas também há outros motivos…

O Goldman analisa quatro variáveis ​​de mercado para seu modelo: avaliação, fundamentos econômicos, taxas de juros e lucratividade.

Na avaliação, a empresa usa uma relação preço-lucro ajustada ciclicamente — CAPE —, com a noção de que quanto maior a avaliação inicial, menores os retornos futuros.

• A relação CAPE atual é de 38 vezes, o que está no 97º percentil, disse Goldman.

Abre aspas: “O alto nível atual de avaliações de ações é uma das principais razões pelas quais nossa previsão de retorno futuro de 10 anos está na extremidade inferior da distribuição histórica”, disse a nota.

Junto com a previsão de base, o modelo do Goldman oferece uma gama de possibilidades de retorno anual de mais 7% ao ano a menos 1% ao ano.

No fim das contas, os analistas do banco sugerem uma probabilidade de 72% de que as ações fiquem atrás dos bonds na próxima década.

E o Goldman não está sozinho nessa…

A turma do JPMorgan também já divulgou estar pessimista em relação ao longo prazo — mas não tanto quanto o Goldman.

Divulgada no mês passado, a previsão do maior banco americano indica que o retorno anual do S&P 500 para a próxima década seria de cerca de 6% ao ano.

Assim como o Goldman, o JPMorgan citou como motivos a alta do S&P nos últimos anos, além dos grandes gastos fiscais americanos e da inflação — que pode impactar diretamente nos múltiplos das companhias, segundo o banco.

No final das contas, os analistas do Goldman escreveram: “Se os retornos de longo prazo realizados das ações dos EUA estiverem próximos da nossa previsão básica, então outras classes de ativos teriam que apresentar um desempenho extremamente forte para que os fundos atendam às suas premissas de retorno de portfólio de longo prazo”.

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Segunda, 28/10: Boletim Focus

Terça, 29/10: Resultados do 3T da Alphabet

Quarta, 30/10: Divulgação Caged de setembro; Estimativa antecipada do PIB dos EUA e da Zona do Euro do 3T, resultados do 3T da Meta e da Microsoft

Quinta, 31/10: Divulgação Pnad contínua com taxa de desemprego; Dados de inflação PCE para setembro (EUA), prévia da inflação de outubro Zona do Euro, decisão juros Japão, resultados do 3T da Apple e Amazon

Sexta, 01/11: Divulgação produção industrial de setembro; Principais dados mensais de empregos dos EUA,

🛍️ Varejo: Conselho da Hypera rejeita EMS e se prepara para guerra | O conselho de administração da Hypera rejeitou por unanimidade a proposta de fusão não-solicitada feita pela EMS, a farmacêutica do empresário Carlos Sanchez

🏗️ Indústria: Porsche avalia cortar custos e rever linha de modelos com queda das vendas na China | As entregas de unidades no país caíram para seu nível mais baixo em uma década, o que derrubou em 27% o lucro operacional dos primeiros nove meses de 2024

🌾 Agronegócio: Danone parou de comprar soja do Brasil e agora compra da Ásia, diz diretor | Movimento ocorre antes de regra da União Europeia que exige que as empresas provem que não estão comprando commodities de áreas desmatadas

🍽️ Serviços: De olho no delivery de supermercado, iFood compra fatia da Shopper | A Shopper já tem mais de 1 milhão de consumidores cadastrados e tem operação própria; o deal já teve entrada no Cade

Pela primeira vez desde que Biden pulou fora da corrida presidencial e Kamala entrou, Trump está à frente nas pesquisas de intenções de voto.

Os dois haviam empatado na sexta-feira, mas no final de semana Trump superou a candidata democrata por 0,1 ponto percentual.

Na reta final para as eleições, depois de ter ido ao The Joe Rogan Experience, o maior podcast do mundo, o Republicano fez um comício ontem em Nova York, historicamente um polo democrata.

Ferrari F80. O mais novo lançamento anunciado pela Ferrari, com um estilo futurista e o carro mais potente da Scuderia, com 1.200 cv. O modelo é o sucessor da LaFerrari, chega ao mercado em 2026 e vai custar US$ 3.9 milhões. Veja.

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